洲際交易所ICE期棉25日大漲至兩年高位，相比美棉，鄭棉期貨顯得積弱難返。但分析人士指出，鄭棉期貨價格大幅下跌的空間已經(jīng)有限，當公布的所謂利空——棉花直補政策消化過后，第二季度鄭棉價格會稍有回升。

美棉庫存降至歷史低位

美國農(nóng)業(yè)部（USDA）報告預期，本季美國棉花產(chǎn)量將為1287萬包(每包480磅)，較之前預估的2013/14年棉花產(chǎn)量為1319萬包低約2.5%。這將導致7月底美國棉花庫存為約250萬包，為1990/91年度以來最低。

美棉的供應緊張一直是近期支撐近月合約的重要因素，預計近期美棉近月合約依舊會維持強勢格局。不過，從2013年11月底開始的這波反彈行情與中國沒有多大關系，歸根結(jié)底還是與其自身庫存有關。

另外，近期周度出口銷售數(shù)據(jù)均顯示美棉出口形勢良好，截至3月13日，美棉累計凈簽約13/14年度棉花占預計總出口量的91%，接近五年平均水平93%，而12/13年度只有89%。未裝運量只有66.1萬噸，低于五年均值。

2013/14年度美棉銷售情況較好，因此在中國拋儲不搭配額的利空環(huán)境下也能獨善其身。

從技術面來看，5月合約已經(jīng)突破前期震蕩區(qū)間，價格最高漲至95美分左右，因為基本面已經(jīng)很難將美棉價格看得太空，所以此刻需要技術面給予信號是否轉(zhuǎn)勢，當前來看，美棉震蕩向上難改。另外，對美棉短期或有沖擊的是月底公布的新年度種植面積預估，所以即使要進場做，也需等待該報告出臺再做決定。

鄭棉“疲”于去庫存

與美棉價格上漲相比，鄭棉繼續(xù)下跌，受棉花直補政策利空影響，鄭棉價格在今年累計下跌超過17%?，F(xiàn)貨面上，25日，中國棉花價格指數(shù)3128B棉報19414元，較前一日下跌3元。

業(yè)內(nèi)人士表示，經(jīng)過僅三年的敞開不限量收儲，中國收購企業(yè)已經(jīng)喪失銷售渠道，同時快速發(fā)展的機采棉導致新疆棉花質(zhì)量下降，現(xiàn)款現(xiàn)貨貿(mào)易方式落后于進口棉的信用證模式，在新年度失去收儲政策的支撐后，國內(nèi)棉價將在銷售壓力下向國際棉價靠攏，且不排除國產(chǎn)棉價格低于進口棉成本的可能。

國內(nèi)棉花受龐大國儲庫存以及未來補貼政策影響，近遠期價格都積重難返。近期有消息說4月1日起開始調(diào)整拋儲政策，首先拋儲價下調(diào)至每噸17250元。

傅小燕表示，從即將拋售的新疆棉以及進口棉來看，光是質(zhì)量就比之前高很多，那么企業(yè)實際到手的棉花成本就不會過于低廉，由于內(nèi)外價差縮小，企業(yè)進口棉花沒有太多利潤，所以積極競拍的程度會較高，有助于國儲去庫存。

行業(yè)消息人士此前透露，目前國儲庫內(nèi)棉花庫存已經(jīng)將近1000萬噸?！皬那澳陣沂諆﹂_始，基本上95%產(chǎn)棉都交給國儲了。”不過，鄭棉價格大幅下跌空間受限，利空出盡后價格會稍有回升。